Venture Capital 2019 - Tendencias y proyecciones

 

Si seguiste los primeros 13 capítulos, hasta aquí ya has aprendido lo básico que deberías saber para comenzar como inversionista ángel; algunos qués, por qués y cómos. Así que ¡felicitaciones, estás más cerca de tu primera inversión en alguna startup!

 

Ahora, para seguir con el aprendizaje, vamos a comenzar la parte II: Panorama general y oportunidades, que tiene 10 artículos más. El primero, es el que viene a continuación;

 

 

  

 

Venture Capital: Tendencias y proyecciones 2020

 

Tradicionalmente, la industria global se ha dividido entre la actividad generada por Europa y Estados Unidos. Pero, en los últimos años, Asia se ha posicionado como un actor importante. De hecho, en Q4’ 2019, Asia aportó el 34,02% de las inversiones. 

 

El año pasado se invirtieron $213 billones de dólares, distribuidos entre 15.564 deals. O sea, algo así como el PIB de Perú fue inyectado en innovación durante 2019. Esto incluye un aumento en Q4’ del 38,5% para rondas Seed/Ángel, globalmente.

 

 

  

Distribución y concentración

La mayor parte de la actividad mundial se concentra en los principales polos de innovación del planeta. Incluso en USA, el 70% de los deals se distribuyen entre California, New York y Massachusetts. País que, de hecho, mantiene el +50% de todo en dinero invertido en la industria globalmente.

 

Esto no es casualidad, porque las startups, naturalmente se sitúan entorno a los HUB’s de innovación, por diferentes razones. 

 

Si por ejemplo, vemos un mapa de distribución del talento en el área de Inteligencia Artificial, claramente, la mayor proporción de talento lo retienen un par de países. 

Esto también ocurre con las habilidades para el dominio de otras tecnologías frontera en general.

 



Diferencias por región

La industria está dirigida por dos modelos operativos: el angloparlante y el europeo. En el primero, no hay una organización que regule específicamente las actividades de los Venture Capital, porque son consideradas como ‘una actividad empresarial más’. Aunque si, están sometidas a normas ad-hoc y la normativa vigente, tal como cualquier otra empresa bajo la jurisdicción en cuestión, pero a diferencia de el modelo europeo, ningún ente debe aprobar previamente o, rechazar la emisión, de un fondo para invertir en startups. 

 

Esto simplifica las cosas sobretodo en la etapa de fundraising. Las demás cuestiones operativas, son prácticamente idénticas. Pero, en todo el mundo se aplica uno u otro modelo, a veces, una mezcla entre ambos.

 

Una diferencia que usualmente causa confusión, es la diferencia en los tamaños de las rondas por zona geográfica, y es que los montos por ronda son distintos.

  

La siguiente tabla indica las cantidades promedio por ronda para USA y Latinoamérica:

 

  Pre-seed Seed Serie A
USA US $15K - $1M US $150K - $5M US $5M - $30K
LATAM US $10K - $50K US $50K - $300K US $200K - $5M

*Elaboración propia según data Crunchbase.com - Valores estimados año 2019.  

 

 

Riesgo y probabilidades de éxito por ronda

Es evidente que en las etapas iniciales es donde hay mayor incertidumbre, pero ¿cuanto más?

Según datos de Dealroom, a 2016, respecto a todas las startups que calificaban para invertir, si bien habían x10 mayor número de startups en etapa Seed que en Serie A, la probabilidad de llegar al exit aumenta en 50% (también de Seed a Serie A). 

Además, en cada ronda sucesiva, la probabilidad sigue aumentando, positivamente, 30-40% en promedio. 

 

Es decir, si tomáramos una startup en particular. Veríamos que hay muchas más probabilidades de que nuestra inversión tenga retornos a medida que esta logra pasar a una siguiente ronda. Básicamente, los datos empíricos confirman la intuición de que, para etapas más tempranas, hay mayor riesgo. 

 

Principales industrias que recibieron más financiamiento

Según datos CB insights 2019, las primeras 10 industrias y subsectores financiados a través de Venture Capital, para cualquier ronda, fueron:

 

  1. Healthcare > BioTec                   
  2. Internet > SaaS > Accounting & Finance  
  3. Healthcare > Healthcare Plans
  4. On Premise Software > Scientific, Engineering Software
  5. Internet > SaaS > Customer Relationship Management
  6. Mobile > SaaS > Accounting & Finance  
  7. Internet > SaaS > Data & Document Management
  8. Internet > eCommerce > Marketplace
  9. Internet > SaaS > Application & Data Integration
  10. Internet > SaaS > Advertising, Sales & Marketing

   

 

Records 2019: Exits

El valor total de los exits durante 2019 llegaron a la cifra récord de US $256B en Estados Unidos, que es casi el doble de lo alcanzado en 2018 (US $130B), que también había sido récord. 

Records 2019: Valorización

Valor total de los VC’s en Estados Unidos alcanza cifra histórica de US $136,6B. Cifra que representa un crecimiento 5x sobre la década pasada.

 Records 2019: Latinoamérica 

Las inversiones VC en LATAM se duplicaron por 2do año consecutivo, llegando a la cifra inédita de 2,5 Billones de dólares para 2019.

 

 

 

   

 

 


 

 

 

Tendencias

   

 

Calidad de las oportunidades

Los reportes para 2019 de Pitchbook muestran que, al parecer, el mercado estaría siendo cada vez más exigente. O al menos, eso puede interpretarse de los datos - qué además, tiene relación lo que opinan algunos insiders desde hace tiempo. 

 

El siguiente gráfico muestra una relación inversa entre la cantidad de startups llegando a Serie A y, las que realmente están generando beneficios, luego de llegar a una Serie A. 

También sería posible inferir que, el capital invertido en Serie A, aparentemente (y en promedio) estaría siendo mejor utilizado, en términos de ingresos, que en los años anteriores. Al mismo tiempo que menos startups llegan a levantar una Serie A.

 

 

El capital de riesgo se filtra lentamente fuera de Silicon Valley

El año pasado, la proporción de la inversión de Venture Capital en el Valle, cayó al punto más bajo desde 2013, según datos de fin de año de Pitchbook. Esto es relevante porque Silicon Valley ha sido, hasta ahora, el ícono y modelo a seguir de toda la industria global.

 

¿Hacia donde están mirando los inversionistas? Otros HUBs de innovación y ciudades; Nueva York, Massachusetts, Atlanta y Seattle, en USA; Londres, Beijing, Tel Aviv, París, Berlín y otros más, en el mundo.

 

¿Por qué? Múltiples factores;  oportunidades de inversión más ‘baratas’,  costo y calidad de vida son las razones principales. Pero, si te interesa esta tendencia te recomiendo escuchar el capítulo de nuestro podcast donde entrevistamos a Sebastián Arias, que explica el fenómeno de los HUBs; cómo se han formado y qué variables influyen.

 

Zonas con ‘momentum’

Las ciudades fuera de USA, obtuvieron más del 40% del capital global, su participación más alta hasta ahora, en comparación con menos del 10% que representaban hace 15 años atrás.

 

Varias ciudades, incluida Beijing, han emergido en los últimos años del grupo a nivel mundial como competitivos centros de actividad, con buenos suministros de capital, calidad de vida, atracción de talento e ideas innovadoras. Eso, sumado a que las valorizaciones son más bajas, logra atraer capital extranjero desde zonas más tradicionales hacia los mercados en desarrollo.

 

Dejando a un lado a Estados Unidos, los principales lugares que han emergido los últimos años son:

 

 

  • Londres - 2019 fue un año récord para UK, superó en crecimiento (44% anual) a China y Estados Unidos.
  • Berlín - Logra el 76% del capital invertido en Alemania.
  • Israel (Tel Aviv) - En tres meses se invirtió el monto que en latinoamérica obtuvo en 1 año. US $2,5B invertido en Latam 2019. US $2,2B invertido en Israel en Q3 2019.
  • Singapur - Early stage (Serie A, B, C...) creciendo a +36%. 
  • Bangalore / Delhi / Mumbai - En los últimos 9 años, se ha visto un crecimiento constante de inversionistas extranjeros y el capital levantado por startups tech ha aumentado x25 veces.
  • Latinoamérica - Mercado pequeño, donde la inversión está creciendo aceleradamente por el ingreso de inversionistas extranjeros. Entre 2016 a 2019, se cuadriplicó el monto invertido en startups.

 

  

 

Proyecciones 2020

 

 

Redistribución

Hace un par de años que se observa la tendencia, que es cada vez más evidente: Silicon Valley está perdiendo su lugar. Hay un movimiento de capitales hacia Europa, Singapur, Israel, China, India & Latinoamérica.

 

 

 

El gráfico muestra cómo cada año han ingresado más inversionistas NO-Europeos a invertir en startups dentro de Europa. Destacan SoftBank, desde Asia y, Sequoia, desde USA.

 

Las predicciones señalan que en los próximos años, aún más capital buscará otros mercados fuera del área de San Francisco, California. Porque no sólo el capital está migrando, también, el talento y las startups. 

 

Resulta interesante ver que personajes iconos de la industria han dejado Silicon Valley. En 2018 Peter Thiel, Fundador de Paypal y primer inversionista de Facebook, trasladó a todo su equipo desde el valle hacia Los Ángeles. El hecho fue relativamente mediático. Aquí puedes ver una nota de CNN al respecto.

 

Familia de fondos & profesionalización

SoftBank y Andreesen Horowitz (a16z) anunciaron nuevos fondos. SoftBank anunció su intención de recaudar un segundo Vision Fund, a través de una oferta pública, la primera para cualquier Venture Capital. A16z anunció dos nuevos fondos, un fondo para Early stage de US $ 750 millones y un fondo en Growth stage de US $ 2 mil millones.

 

A16z es la última empresa en lanzar una familia de fondos, ya tiene cuatro en los últimos 18 meses por un total de $ 3.5 mil millones, incluidos los fondos ‘Bio’ y ‘Crypto’. A16z se une a GGV, Lightspeed y Sequoia como VCs con familias de fondos que cubren sectores, etapas o países específicos. En los últimos 18 meses, Sequoia ha recaudado nueve fondos, con casi $ 9 mil millones comprometidos; Lightspeed cuatro fondos por casi $ 3 mil millones; y GGV cuatro fondos con $ 1.8 mil millones.

 

Estos fondos y otros similares cambiarán la naturaleza del capital de riesgo. Con estos ‘saltos’, el Venture Capital, rápidamente dejará de ser una industria ‘artesanal’; ya no operará como un puñado de profesionales individuales en una clínica dental o una boutique, para atender a un par de ángeles y family offices, que poco pueden hacer para sofisticar o escalar el negocio. 

 

Las empresas de riesgo se están transformando: organizaciones de mayores escalas, intensivos en capital, con productos financieros que interactúan con el mercado de capitales y productos financieros tradicionales, con equipos especialistas en recursos humanos, marketing, finanzas, ingeniería, relaciones legales e inversionistas, para apoyar su inversión y fundraising. 

 

SoftBank, Sequoia y GGV ahora tienen equipos de cientos de personas que trabajan para apoyar una recaudación continua de fondos y el desarrollo de múltiples carteras en los Estados Unidos y en el extranjero, con distintas fuentes de flujo como factor diferenciador; oferta pública de cuotas del fondo, apalancamiento con deuda y otros. 

 

Todo esto significa que los próximos años veremos importantes cambios en etapas Early stage y Growth, quizás con un déficit en etapa Seed. Habrá que estar atentos.

 

¿Explosión SaaS?

Tae Hea, cofundador de Storm Ventures y autor de ‘Survival to Thrival: Change or be Changed’ señala en una entrevista con Forbes:

 

“El año que viene veremos una explosión de startups en SaaS B2B, que aprovechan la Inteligencia Artificial, para ayudar a otras empresas a obtener una ventaja competitiva en la nueva economía de datos. 

 

El mayor flujo de ingresos de Amazon y Google, ahora son sus ofertas de servicios web, y eso se debe a que, tienen años de datos sobre sus clientes, ya sea a través de los hábitos de búsqueda, las publicaciones que comparten, los productos que compran o la música que escuchan. 

 

Fueron los primeros en convertir los datos en una ventaja competitiva; lo que ahora se conoce como la economía de datos...

 

Así mismo, la visión de Tyler Jewell, director de Dell Technologies Capital, es clara:

 

“El interés abrumador y la rápida adopción de Kubernetes como plataforma, ha llevado la complejidad de los microservicios a las manos de los desarrolladores. 2020 es el año en que la industria de los desarrolladores se establece en la mejor arquitectura para diseñar y construir aplicaciones nativas de la nube: grandes sistemas de escala que operan on-demand y elásticamente. El gran interés en la malla de servicios para simplificar la forma en que los microservicios se comunican entre sí, es la apuesta sobre la mesa.” 

 

Además, añade:

 

“Sin servidor es un enfoque que elimina y oculta todas las decisiones de arquitectura de los desarrolladores. La arquitectura reactiva está emergiendo como un conjunto de principios de diseño probados para construir aplicaciones en la nube. 2020 es el año en que los estándares, los frameworks y las empresas torno a la malla de servicios reactivos y sin servidor, comienzan a unirse para trazar un camino que funcione para todos los desarrolladores que escriben en cualquier lenguaje de programación en cualquier nube."

 

¿El fin de del estilo SoftBank?

Para entender y hacer alguna predicción sobre el estado del Venture Capital para 2020 y quizás 2021 en Latam, es primordial entender lo que pasó con SoftBank durante 2018 y 2019. Que básicamente, mantuvo una estrategia de inversión extremadamente ‘agresiva’ en el estilo y en el enorme tamaño de las inyecciones de capital. Lo que aparentemente, será distinto durante 2020, principalmente, por los resultados obtenidos.

 

Por cuestiones de extensión, no desarrollaremos este tema, porque es más complicado y hay que abordarlo bien. Pero, recomendamos leer al respecto. Darán buenas luces, el impacto que causó SoftBank en 2018 con su ‘Vision Fund’, y el caso WeWork.  

 

 

  

 

Fuentes principales & links de interés:

  

 

 

  1. Reporte Europa 2019
  2. Dealroom: Probabilidades riesgo por ronda 2016 
  3. CBinsights 2019 
  4. CBinsights 2019 (2)
  5. CBinsights: tendencias en tecnología 2020
  6. CBinsights Latam
  7. Cities
  8. LATAM & SoftBank
  9. Familia de fondos